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首程控股（00697.HK）在機(jī)器人賽道的投資，正在從前期布局轉(zhuǎn)向價(jià)值兌現(xiàn)。

記者從公司管理層獲悉，截至2025年末，公司通過(guò)管理的多只產(chǎn)業(yè)基金在泛機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈累計(jì)投資金額已超過(guò)20億元，覆蓋20余家企業(yè)。根據(jù)公司此前披露，其參與管理的北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金投資組合估值已增長(zhǎng)約4倍，按這一口徑測(cè)算，對(duì)應(yīng)賬面浮盈約80億元，機(jī)器人業(yè)務(wù)已成為首程控股近階段最受關(guān)注的增量看點(diǎn)之一。

從已披露項(xiàng)目看，首程控股的機(jī)器人投資并非單點(diǎn)押注，而是沿產(chǎn)業(yè)鏈展開(kāi)系統(tǒng)布局。

據(jù)記者初步梳理，公司在具身智能和機(jī)器人領(lǐng)域集中投資了宇樹(shù)科技、松延動(dòng)力、銀河通用、云深處、加速進(jìn)化、星海圖等20余家頭部公司，公司主席趙天旸將這一打法定義為“賽道級(jí)布局”。

與部分財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)不同，首程控股正在把機(jī)器人業(yè)務(wù)從“持有股權(quán)”推進(jìn)到“經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)”。公司圍繞“投資+運(yùn)營(yíng)+生態(tài)”一體化路徑，構(gòu)建“基金+場(chǎng)景+產(chǎn)業(yè)鏈”能力，為機(jī)器人企業(yè)提供資金支持、場(chǎng)景應(yīng)用、供應(yīng)鏈整合和商業(yè)化路徑打通等服務(wù)。在線(xiàn)下渠道端，旗下機(jī)器人消費(fèi)體驗(yàn)品牌“陶朱新造局”已在北京完成5家門(mén)店布局，落點(diǎn)包括首鋼園、首都機(jī)場(chǎng)T2和T3、王府井APM等核心場(chǎng)景；目前，公司已簽約近百家機(jī)器人公司成為授權(quán)代理商。

首程控股機(jī)器人業(yè)務(wù)的估值邏輯，正在由一級(jí)市場(chǎng)賬面估值向更可觀(guān)察的資本市場(chǎng)定價(jià)過(guò)渡。宇樹(shù)科技作為首程控股機(jī)器人投資版圖中的代表性項(xiàng)目，其IPO進(jìn)展為市場(chǎng)觀(guān)察首程控股機(jī)器人資產(chǎn)價(jià)值提供了更清晰的錨點(diǎn)。

放在更長(zhǎng)周期看，“投資超20億元、覆蓋20余家企業(yè)、投資組合估值增長(zhǎng)約4倍至80億元”這一組數(shù)據(jù)，勾勒出首程控股在機(jī)器人賽道的基本輪廓：前端通過(guò)基金完成頭部項(xiàng)目卡位，中端通過(guò)渠道和服務(wù)體系推動(dòng)商業(yè)化落地，后端借助IPO和資本運(yùn)作打開(kāi)退出與重估空間。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著宇樹(shù)科技等項(xiàng)目進(jìn)入資本市場(chǎng)視野，首程控股機(jī)器人投資的賬面價(jià)值、產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力和后續(xù)兌現(xiàn)路徑，正在變得更加清晰。