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近期，港股市場表現(xiàn)低迷，恒生指數(shù)與恒生科技指數(shù)持續(xù)震蕩下行，港股跌跌不休的走勢讓不少投資者感到擔憂。不過，港股標的ETF卻成為近期資金扎堆布局的重要方向。

多位基金經(jīng)理分析，本輪港股下跌是外部環(huán)境與市場自身預期共振的結(jié)果。盡管港股短期表現(xiàn)疲軟，但多位基金經(jīng)理均表示，當前港股仍具備顯著的投資價值。

港股為何陷入低迷？

Wind數(shù)據(jù)顯示，2月份恒生科技指數(shù)大幅下跌10.15%，恒生指數(shù)下跌2.76%。恒生科技指數(shù)近期點位距離2025年10月創(chuàng)造的階段性高點回撤幅度超過20%，是2025年7月以來新低。

綜合多位基金經(jīng)理的分析來看，本輪港股大跌并非單一因素導致，而是外部環(huán)境與市場自身預期共振的結(jié)果。

長城基金國際業(yè)務部副總經(jīng)理曲少杰分析，本輪港股下跌緣于市場對AI戰(zhàn)略落地不確定性的擔憂，并非基本面惡化?；ヂ?lián)網(wǎng)龍頭為布局AI需大幅增加資本開支，這些開支能否快速轉(zhuǎn)化為收入存在不確定性，因此投資者對盈利預期有所壓制。

近期，AI敘事正轉(zhuǎn)向領先的大模型“通吃”和硬件受益鏈條，引發(fā)了美股軟件板塊深度調(diào)整以及恒生科技板塊的下跌，這被認為是港股大幅調(diào)整的主要原因之一。

華夏基金數(shù)量投資部也指出，投資者擔心當下全球互聯(lián)網(wǎng)軟件類公司都面臨投資回報率不確定和AI替代風險的問題，即巨額投入何時能夠兌現(xiàn)為利潤，以及AI-Agent是否將顛覆傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)和軟件的商業(yè)邏輯。

另外，恒生前海港股通價值混合基金經(jīng)理邢程認為，短期港股延續(xù)震蕩調(diào)整，還因為受到外部流動性的沖擊，美聯(lián)儲未來可能主張的“降息+縮表”引發(fā)市場對流動性預期的擔憂。

除此之外，華夏基金數(shù)量投資部認為，投資者的擔憂還有兩點：一是3月將進入財報密集披露期，市場對業(yè)績預期并不積極的互聯(lián)網(wǎng)龍頭偏謹慎；二是近期監(jiān)管對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的密集談話和處罰引發(fā)了一些投資者對監(jiān)管趨嚴的憂慮。

基金經(jīng)理仍看好長期潛力

與港股當前的低迷態(tài)勢形成鮮明對比的是，無論是專業(yè)基金經(jīng)理，還是普通投資者，均對港股市場的未來表現(xiàn)抱有極高期待，大部分都看好其長期投資潛力。

近一個月的資金流向數(shù)據(jù)便能直觀印證這一點。港股標的ETF成為資金扎堆布局、重點流入的核心方向，近一個月資金凈流入居前的4只股票型ETF均聚焦港股標的，其受資金追捧的程度顯著超過黃金、衛(wèi)星、電網(wǎng)設備等近期火爆的主題ETF，足見市場對港股的長期信心并未因短期回調(diào)而動搖。

更為值得關注的是，當前港股的估值已處于歷史低位，龍頭互聯(lián)網(wǎng)公司的前瞻市盈率已回落至14倍左右，恒生科技指數(shù)的估值更是低于近10年80%以上的時間。

曲少杰直言，恒生科技指數(shù)調(diào)整或已基本到位，估值或已充分反映悲觀預期，吸引力顯著提升。他認為，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)科技互聯(lián)網(wǎng)公司核心競爭力與護城河仍在，未來AI大發(fā)展和科技互聯(lián)網(wǎng)公司最終受益的邏輯是確定的，待國內(nèi)科技互聯(lián)網(wǎng)公司AI發(fā)展路徑清晰、商業(yè)化落地確認，估值或?qū)⒂瓉硐到y(tǒng)性修復。當前恒生科技指數(shù)估值折價只是市場現(xiàn)象，是階段性不明朗因素導致的，并非長期都會保持低估。

邢程指出，恒生科技指數(shù)主要的龍頭權重公司2026年盈利預期仍在持續(xù)修復，疊加潛在的AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的事件型催化，以及后續(xù)3月即將召開的兩會，都可能對港股市場形成有力支撐和正向催化。

“中國10年期國債收益率預計溫和上行至2%附近，美國10年期國債收益率受降息影響下降，疊加人民幣升值預期，有利于恒生指數(shù)及恒生科技指數(shù)。”景順長城基金經(jīng)理周寒穎認為，從AI投資周期順序來看，先有硬件創(chuàng)新后有軟件生態(tài)，2026年A股硬件與港股軟件將呈現(xiàn)先后發(fā)力的節(jié)奏，AI應用落地后恒生科技龍頭有望迎來上漲機會。

全球多極化格局下，基金經(jīng)理普遍認為，以中國為代表的新興市場投資價值凸顯，而港股作為中國資產(chǎn)的重要組成部分，也將受益于全球分散投資需求，中長期投資邏輯順暢。

聚焦結(jié)構(gòu)性機會

面對港股當前的震蕩格局，基金經(jīng)理給出了清晰的投資者配置方向，核心仍是聚焦結(jié)構(gòu)性機會，規(guī)避短期不確定性。

在全球AI加速發(fā)展的背景下，國內(nèi)科技互聯(lián)網(wǎng)公司是重要參與方。在科技成長領域，多位基金經(jīng)理堅定看好AI相關主線。

華夏基金數(shù)量投資部認為，總的來說，港股科技中長期投資邏輯順暢，人工智能驅(qū)動、中美寬松周期共振、內(nèi)外資流入、低估值科技股補漲等有望推動港股估值重塑。騰訊控股、阿里巴巴等頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺具備流量入口、數(shù)據(jù)積累、技術優(yōu)勢、算力資源等AI全棧優(yōu)勢，仍是最可能孕育出現(xiàn)象級AI應用的孵化場。

AI驅(qū)動的技術升級與業(yè)績兌現(xiàn)，將成為板塊核心投資邏輯。除了看好已具備較強AI技術與落地能力的平臺型公司，曲少杰還看好受益于AI資本開支的上游“賣水人”環(huán)節(jié)，包括AI芯片、芯片制造、算力基礎設施及數(shù)據(jù)庫互聯(lián)互通相關領域。

除了科技成長主線，邢程還看好供需緊平衡且國際定價的上游原材料板塊，該類資產(chǎn)有望受益于全球新興產(chǎn)業(yè)資本開支及海外財政刺激的增量需求，而供給端的剛性約束或?qū)⑦M一步強化其價格韌性。